(price to earnings) цена/прибыль - показывает соотношение между ценой акции и прибылью компании. Вы можете встретить еще такие названия, как PE ratio , earnings multiple – но все это коэффициент P/E.
P/E = цена акции / прибыль на акцию
Это важный показатель в , который показывает недооцененные и переоцененные компании относительно потенциальной прибыли компании, а также срок окупаемости вложений и соразмерность прибыли. Например, если коэффициент равен 15, это значит что инвестор получит 1 доллар прибыли при вложенных 15.
Сейчас мы поговорим во всех подробностях о том, что такое коэффициент P/E, и как он работает в анализе компаний.
Лучший источник коэффициента – это брокер, но в большинстве своем крупные издания, как The Wall Street Journal, так же печатают эти данные:
В данном случае коэффициент P/E равен 13,14. Это результат деления текущей цены акции ($113.79) на прибыль компании за последний финансовый год (EPS 8.66 на акцию).
- Кстати, если многие полагают что The Wall Street Journal — это просто газета, то они ошибаются, это издание публикует все финансовые показатели всех котирующихся компаний, и по каждой из них вы сможете найти много информации, в особенности фундаментальной.
Что такое коэффициент P/E
Малые значения коэффициента сигнализируют о недооценённой компании, большие - о переоценённых акциях.
В целом, коэффициент цена / прибыль указывает количество лет, за которые окупятся акции.
Например, если коэффициент равен 20, то окупаемость 20 лет. Если P/E 2 – то окупаемость 2 года. Нередко можно встретить такие значения как 30, 50, 60… Зачем тогда люди покупают акции с таким высоким P/E? Прибыли компании не менее изменчивы, чем доходы людей, а акционеры рассчитывают на высокую будущую прибыль компании и часто скептически относятся к низким P/E.
Достаточно посмотреть WSJ, чтобы увидеть разброс значений коэффициента.
Диапазон значений коэффициента Р/Е различен, наиболее низкий – у медленно развивающихся компаний, высокий – у динамично развивающихся. Средний же показатель принадлежит цикличным компаниям. Но желающим купить любые акции с низким коэффициентом, в расчёте на будущую прибыль, не стоит забывать, что низкий Р/Е для одной компании не равнозначен низкому для другой.
Если накладывать линию цены акций на линию значения коэффициента, то акции недооценены, когда линия Р/Е сильно выше графика цены акций и наоборот, переоценены, когда Р/Е сильно ниже цены:
Коэффициент цена/прибыль – показатель будущего компании
P/E демонстрирует то, какое большое значение на рынке придаётся прибыли определённой компании. В первую очередь, показатель P/E сообщает нам, сколько инвестор готов отдать средств на каждый доллар данных прибылей компании. Во вторую очередь, инвестор узнаёт время своего ожидания для окупаемости своих вложений за счёт прибыли с акций.
В принципе, коэффициент P/E сообщает степень уверенности инвесторов в будущем компании, куда он инвестирует. Например, низкий показатель, допустим, 3 или 5, скажет о низкой уверенности в устойчивости компании, в свою очередь высокий показатель, порядка P/E 20+, демонстрирует большой оптимизм в будущем компании.
Перед тем, как купить акции, посмотрите на коэффициент за последние 5 лет, чтобы понять, какой уровень является нормальным для компании.
Если вы не хотите углубляться, то просто запомните – не покупайте акции с чрезмерно высоким Р/Е, или она должна демонстрировать невероятный рост прибыли, чтобы оправдать высокую цену. Если этого не произойдет – акции будут падать до своего разумного предела.
Посмотрите хорошее видео о том что такое коэффициент P/E и как он работает:
Реальные примеры коэффициента Цена/Прибыль (P/E)
Если посмотреть на пример коэффициента P/E компании ASOS в 2012 году, инвестор, покупающий его бумаги в январе, по расчётам, выражал готовность ждать 68,7 года, что бы вернуть свои вложенные средства обратно (показатель P/E равен 68.7), по крайней мере, беря за основу прибыль на тот момент. Это несколько неверное сравнение, потому как в последующие 2 года компания ASOS увеличилась в 4 раза, то есть сам по себе коэффициент P/E не учитывает перспективы роста компании. Инвесторы, которые желают применять на своей практике P/E и учитывать при этом прогноз роста, должны ссылаться на другой коэффициент — PEG, который показывает соотношение цены и роста прибыли.
Акции компании ASOS выросли в 4 раза всего за два года, и рынок считает, что рост пока не прекратится, а продолжится далее. Также, показатель P/E говорит, что инвесторы платят премию за своё ожидание. Тем временем, за этот же период акции компании Marks & Spencer имели короткие периоды роста, но сейчас они торгуются на уровне двух лет назад, – отчасти это и есть причина, почему показатель P/E у M&S такой скромный.
В 2014 году акции ASOS не смогли поддерживать темпы роста и оказались сильно переоценены, вследствие чего акции обрушились в двое.
Еще один пример P/E с McDonalds. В 1972 году акции торговались по 75 долларов и Р/Е был равен 50. Но компания не оправдала ожидания и акции упали до 25 долларов, а Р/Е взял более разумное значение 13.
Лучшие брокеры для торговли и инвестиций
- Инвестиции
- Трейдинг
| Брокер | Тип | Мин. депозит | Регуляторы | Ещё |
|---|---|---|---|---|
 | Опционы (от 70% прибыли) | $250 | ЦРОФР | |
 | $500 | ASIC, FCA, CySEC | ||
 | $250 | VFSC, ЦРОФР | ||
 | $200 | CySec, MiFID | ||
 | Форекс, Инвестиции | $100 | IFSA, FSA |
| Брокер | Тип | Мин. депозит | Регуляторы | Просмотр |
|---|---|---|---|---|
| Фонды, акции, ETF | $500 | ASIC, FCA, CySEC | |
| ПАММ счета | $100 | IFSA, FSA | |
 | Акции | $200 | CySec |
| Брокер | Тип | Мин. депозит | Регуляторы | Просмотр |
|---|---|---|---|---|
| Форекс, CFD на Акции, индексы, товары, криптовалюты | $250 | VFSC, ЦРОФР | |
| Акции, Форекс, Инвестиции, криптовалюты | $500 | ASIC, FCA, CySEC | |
| Опционы (от 70% прибыли) | $250 | ЦРОФР | |
 | Форекс, CFD на Акции, индексы, ETF, товары, криптовалюты | $200 | ASIC, FCA, CySEC | |
| Форекс, Инвестиции | $100 | IFSA, FSA |
Академические исследования демонстрируют, что, при прочих равных, акции компаний с низким коэффициентом — цена/прибыль (P/E) — в долгосрочной перспективе всё же опередят имеющих высокий показатель P/E («эффект стоимости»). Тогда вложение в компании с малым значением P/E является одним из основных моментов мышления известных инвесторов, к примеру Джон Нефф или . Однако, на «бычьем» рынке и в краткосрочной перспективе акции с привлекательно большим коэффициентом P/E имеют немалые шансы обойти так называемые, «стоимостные» акции, которые имеют низкий P/E.
Популярная в 1960-х годах компания Electronic Data System имела коэффициент Р/Е равный 500. Это значит, что окупаемость вложенных в неё инвестиций при неизменном уровне прибыли, наступила бы только через 500 лет. И даже этот показатель был занижен по мнению аналитика составлявший отчет, т.к. реальное состояние дел отражало уровень Р/Е =1 000. С каждым годом EDS демонстрировала отличную динамику по продажам и прибыли и только закрепляла свой успех и устойчивые позиции на рынке. В 1974 году стоимость акций упала с $40 до трёх долларов и это рекорд среди мировых примеров переоценивания на фоне благополучия во всех направлениях.
Avon Products имела крайне высокий коэффициент Р/Е равный 64. Ее акции торговались тогда по цене в 140 долларов. Это смелая заявка на успех, но не подкреплённая физическими возможностями. Уровень продаж уже был миллиардным, компании просто некуда уже было расти. В результате 1974 год ознаменовался отсутствием роста прибыли и падением стоимости акций со 140 долларов до 18,5.
Практически такая же судьба была уготовлена и компании Polaroid. После 33 лет успехаумудрилась за полтора года потерять 89% своей стоимости. Стоимость акций стала совершенно непредсказуемой:
- 1973 год – 143 доллара (Р/Е = 50);
- 1974 год – 14 долларов;
- 1980 год – 60 долларов;
- 1981 год – 19 долларов.
А проблема заключалась в переоценке выпущенной в 1973 году новинки – фотоаппарата SX-70, полностью не оправдавшего надежды потребителей. При этом Р/Е был настолько высок, что для реализации ожиданий, компания должна была продать по четыре фотоаппарата каждой американской семье.
Видео обсуждения про коэффициент Цена / Прибыль
Справедливый Р/Е и темп роста прибыли компании
Наиболее полезная особенность коэффициента Р/Е – это возможность сопоставить его уровень с темпом роста прибыли компании, если они равны, то вариант идеален.
Простая математика: , имея уровень Р/Е равный 15 должна расти в год на 15%. Если же при таком темпе роста её Р/Е опустится до 7, следовательно, акции стоит покупать незамедлительно.
Но, желая сделать более глубокий анализ, необходимо учитывать и дивиденды. Например, имея темп роста 15%, дивидендную доходность 5% и Р/Е = 10, мы получаем результат 2, что говорит нам хорошей возможности выгодно приобрести ценные бумаги.
Плохим считается показатель ниже единицы, средним – 1,5. Все показатели выше двойки являются превосходными, а ценные бумаги таких компаний — привлекательными.
Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter .
Что такое PEG ratio (коэффициент "цена/рост доходов")? Описание
P/E ratio (Коэффициент цена/прибыль) - распространенная форма измерения относительной стоимости акционерного капитала на основании доходов с акции (TTM). Акции с высоким P/E ratio (Коэффициент цена/прибыль) предполагают консенсус рынка относительно хороших перспектив будущих темпов роста прибыли фирмы
. В связи с тем, что P/E ratio (Коэффициент цена/прибыль) не учитывает будущий рост прибыли, используется коэффициент
"цена
/
рост доходов
"
.
Происхождение PEG ratio (Коэффициента цена/рост доходов). История
Коэффициент цена/рост доходов был разработан для учета недостатков в использовании P/E ratio (Коэффициента цена/прибыль). В частности, он был создан для коррекции P/E ratio (Коэффициент цена/прибыль) с учетом относительных прогнозируемых будущих темпов роста прибыли различных фирм.
Вычисление Коэффициента цена/рост доходов. Формула
PEG ratio (Коэффициент цена/прибыль) = (Рыночная цена / Прибыль на акцию) / (Прогнозируемый рост прибыли за год)
Применение Коэффициента цена/рост доходов. Формы применения
- Инвестиционные менеджеры и аналитики сравнивают PEG ratios для того, чтобы определить недооцененные и переоцененные акции.
- Распространено применение к акциям компаний на развивающихся рынках (где темпы роста прибыли высоки и неопределенны). Практический метод состоит в том, что, когда PEG ratio приближается к значению 1.0, считается, что акции фирмы «справедливо» оценены. Если PEG ratio меньше, чем 1.0, то акции «недооценены». Если PEG ratio выше 1.0, то акции «переоценены».
- В виду того что рынок склонен оценивать акции компаний по отношению к их сектору, для значимого сравнения PEG ratios (и P/E ratios) необходим анализ среднего значения по сектору или отрасли.
Стадии в Коэффициенте цена/рост доходов. Процесс
- Определение текущей рыночной цены фирмы за акцию (market price per share) (цена акционерного капитала).
- Определение прибыли на акцию (earnings per share) фирмы за последнее время (предыдущие 12 месяцев).
- Определение ожидаемых темпов роста прибыли на акцию фирмы (используйте самые долгосрочные, надежные оценки, предпочтительнее 2+ года).
Преимущества Коэффициента цена/рост доходов. Преимущества
- PEG ratio обеспечивает простой и надежный «практический метод» оценки. При полной и справедливой оценке растущие акции должны демонстрировать Коэффициент цена/прибыль, равный темпам роста Earnings Per Share (Прибыль на акцию) (EPS) фирмы в процентном выражении.
Ограничения Коэффициента цена/рост доходов. Недостатки
- Компании с высоким риском торгуются с более низкими PEG ratios, чем компании с низким риском и с сходными темпами роста.
- Фирмы с высоким потенциалом роста торгуются с более низкими PEG ratios, чем фирмы со средним (или низким) потенциалом роста.
- Фирмы, и нвестирующие меньше в высококачественные проекты с высокими нормами рефинансирования демонстрируют более высокие PEG ratios.
- PEG ratio чувствителен к процентной ставке. Снижение (увеличение) процентных ставок приводит к меньшему (большему) количеству недооцененных акций.
- По мере развития фирмы, на PEG ratio влияют изменение рискованности фирмы, дивидендная политика и политика рефинансирования.
- PEG ratio сопоставимых фирм зависит от структуры фирмы (т.е., структуры бизнесов, параметров риска и роста).
- Фирмам, выплачивающим значительные дивиденды требуется производная PEG ratio, коэффициент PEGY = PE/(Прогнозируемый рост доходов за год + Дивидендный доход).
- В отраслях, где акции оцениваются на основе факторов помимо прибыли (например, подход ), P/E ratio (/) .
- И наконец, нет основания для заключения, что акции фирмы недооценены или переоценены, исходя исключительно из анализа PEG ratio.
Предположения Коэффициента цена/рост доходов. Условия
- PEG ratio предполагает, что P/E ratio (Коэффициент цена/прибыль) и Темпы роста прибыли отражают последовательные базисный год и период, на который делается прогноз.
Книга: Damodaran, Aswath - Investment Valuation: Tools and Techniques -
|
|||||||||||||||||||||||||||
| ||||||||||||
Рыночная активность анализируется на основе оценки стоимости акций предприятия. Простая акция компании имеет номинальную, эмиссионную, балансовую, рыночную и реальную (пересчитанную с учетом временной стоимости денег) стоимость. Для эффективно функционирующей компании эти стоимости должны возрастать от номинальной до реальной.
К индикаторам характеризующим рыночную активность предприятия относятся:
Балансовая стоимость одной акции (Book value per share)
Показатель отражает стоимость чистых активов (собственного капитала) предприятия, которая приходится на одну обыкновенную акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета и отчетности.
Book value per share = (Stockholder’s equity - preferred stock) / Average shares outstanding
Book value per share = Total common stockholder’s equity / Number of common shares
Балансовая стоимость одной акции = (Стоимость акционерного капитала - стоимость привилегированных акций) / Среднее число обыкновенных акций в обращении
Балансовая стоимость одной акции = Чистых активы / Выпущенные обыкновенные акции
Прибыль на одну акцию (Earning per share - EPS)
Показатель характеризует, долю чистой прибыли, приходящуюся на одну обыкновенную акцию в обращении.
EPS = (Net income after tax - preferred stock dividends) / Average number of common shares outstanding
EPS = (Чистая прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям) / Среднее количество обыкновенных акций в обращении
Акции в обращении определяются как разница между общим числом выпущенных акций и собственными акциями в портфеле. Если в структуре капитала компании имеются привилегированные акции, из чистой прибыли предварительно должна быть вычтена сумма дивидендов, выплаченных по привилегированным акциям. Нужно отметить, что этот показатель в условиях рыночной экономики является одним из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость акций компании.
Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию (Price-to-earnings ratio - P/E)
Данный коэффициент отражает отношения между компанией и ее акционерами. Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию показывает, сколько денежных средств согласны заплатить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании.
P/E = Market value per share / Earnings per share (EPS)P/E = Рыночный курс обыкновенной акции / Прибыль на одну акцию
Наиболее важной характеристикой является не абсолютное значение данного коэффициента, а его динамика в сравнении с динамикой данного показателя других компаний и с общей динамикой рынка.
По данному показателю, как правило, инвесторы оценивают будущий тренд изменения доходов и инвестиционную привлекательность компании в зависимости от используемого подхода: по цене или по потенциалу роста. Ориентируясь на рост, инвесторы приобретают акции компании с высоким значением показателя P/E, так как платят за потенциал, который имеет компания, что выразится в будущих доходах.
Инвестор, ориентирующийся на цену, не будет приобретать дорогие акции в надежде на рост. Напротив, практика показывает, что компании с низкими доходами и низкой конкурентоспособностью могут иметь значительные перспективы роста доходности. Зачастую может быть, что компания неконкурентоспособна лишь потому, что обладает, например, малыми производственными мощностями и/или не обладает значительными финансовыми резервами для использования таких инструментов, как, например, демпинг, для завоевания доли на рынке. Однако при слиянии с успешной компанией акции обеих компаний вырастут в цене вследствие как изменившихся ожиданий инвесторов, так и значительного роста возможностей поглощенной компании.
Соотношение рыночной цены акции и выручки (Price/Sales Ratio - P/S)
Показатель соотносит объем продаж компании в расчете на одну акцию с рыночным курсом обыкновенной акции эмитента. Данный показатель является достаточно удобным средством определения переоцененных акций: основополагающий принцип в данном случае сводится к тому, что чем ниже значение данного коэффициента, тем менее вероятно, что данные акции переоценены:
P/S = Stock price per share / Net sales (revenue) per share
P/S = Market value of equity / Total revenues
P/S = Рыночный курс обыкновенной акции / Годовая выручка в расчете на акцию
Годовая выручка от продаж в расчете на акцию определяется отношением величины годовой выручки на количество обыкновенных акций в обращении.
Соотношение рыночной цены акции и денежного потока (Price-to-cash flow ratio - P/CF)
Показатель характеризует отношение рыночной стоимости компании и величины ее денежного потока от операционной деятельности и позволяет судить о размере генерируемого ею потока наличности от своей основной (операционной) деятельности
P/CF = Stock price per share / Operating cash flow per share
P/CF = Price per share / (Cash flow / Shares outstanding)
P/CF = Рыночная стоимость акции / Денежный поток от операционной деятельности на акцию
Используется как альтернатива коэффициенту P/E при анализе предприятий с высокими амортизационными отчислениями. Также полезен при сравнении предприятий различных стран из-за различий в способах начисления амортизации.
Соотношение рыночной и балансовой стоимости одной акции (Price-to-book ratio - P/B)
Соотношение показывает рыночную стоимость одной акции в сравнении с ее балансовой стоимостью.
P/B Ratio = Price per share / Book value per share
P/B = Stock price per share / Shareholder’s equity share
P/B = Рыночная стоимость акции / Балансовая стоимость одной акции
В случае если цена акции ниже стоимости чистых активов компании в расчете на одну акцию, можно сделать два вывода, в зависимости от того, какой подход применяет инвестор:
- По цене акции. Данный подход заключается в том, что цена акций была несправедливо или по ошибке занижена в силу каких-либо причин, но так как у компании есть достаточный потенциал для роста, то акции следует покупать, поскольку цена на них вырастет.
- По потенциалу роста. Если низкая оценка акций компании верна, то инвестировать в данную компанию крайне рискованно, так как или ее состояние находится на грани спада, или инвестирование в акции компании не принесет прибыли.
Обратите внимание, использование данного коэффициента носит ограниченный характер, так как принципы бухгалтерского учета некоторых стран позволяют проводить переоценку активов в соответствии с текущей рыночной стоимостью или корректировку в соответствии со значением инфляции, а не отражать их в балансе постоянно по первоначальной стоимости за вычетом амортизации. В данном случае стоимость активов может значительно отличаться от их реальной стоимости, и рассматриваемый показатель не будет иметь смысла.
Также не следует забывать, что в настоящее время все большее значение приобретает интеллектуальная собственность, которую сложно оценить по рыночным меркам, таким образом, цена на акции может быть несправедливо занижена или завышена.
Соотношение рыночной и балансовой стоимости одной акции обычно используется для сравнения банков, по причине того, что активы и пассивы банков почти всегда соответствуют их рыночной стоимости. Данный показатель не предоставляет никакой информации о способности компании приносить прибыль акционерам, однако этот коэффициент даёт инвестору представление о том, не переплачивает ли он за то, что останется от компании в случае её немедленного банкротства.
Соотношение рыночной цены акции и прогнозируемой доходности акции (Price/Earnings to growth - PEG ratio)
Показатель PEG ratio показывает соотношение P/E и прогнозируемого темпа роста доходов за определенный период времени. Рассчитывается данный коэффициент по следующей формуле:
PEG Ratio = P/E ratio / Annual EPS growth
PEG Ratio = P/E ratio / Projected annual growth in earnings per share
PEG Ratio = Коэффициент P/E / Прогнозируемый рост прибыли на одну акцию
Оптимальным значением Price/Earnings to growth считается 1. Это отражает корректную оценку стоимости акций и их потенциальной доходности. Если показатель меньше 1, акции компании оцениваются ниже их реальной стоимости, на что и будут реагировать инвесторы. В то же время это может означать, что рынок ждет падения прибылей компании. Показатель выше 1 может свидетельствовать о том, что цена акций завышена и не соответствует потенциальной прибыльности компании, и инвестирование в компанию может оказаться довольно рискованным.
Фактическая норма дивиденда (дивидендного дохода) (Dividend yield)
Доходность акции рассчитывается через коэффициенты текущей и совокупной доходности. Под текущей доходностью понимают, прежде всего, дивиденды, которые получит владелец акции. Этот коэффициент называется дивидендным доходом или нормой дивиденда и рассчитывается:
Dividend yield = Dividend per share / Price per share
Dividend yield = Дивиденд на акцию / Рыночная стоимость обыкновенных акции
Dividend yield это отношение величины годового дивиденда на акцию к цене акции. Данная величина выражается чаще всего в процентах.
Помимо анализа данного коэффициента в сравнении с аналогичными показателями других компаний, важно оценить уровень нормы дивиденда по сравнению с номинальной (объявленной) нормой дивиденда, который представляет собой отношение суммы выплачиваемого дивиденда к номинальной стоимости акций.
Дивиденды являются основным способом возврата денежных средств инвестированных в компанию. Показатель характеризует доходность вложений для инвестора.
Соотношение стоимости компании и прибыли (Enterprise value multiple - EV/EBITDA ratio)
По показателю EV/EBITDA можно судить о недооценке или переоценке рынком какой-либо компании:
EV/EBITDA = Enterprise value / EBITDA
EV/EBITDA = Стоимость компании / EBITDA
Однако, следует учитывать, что показатель варьируется в зависимости от отрасли, в частности, более высокий показатель характерен для быстро развивающихся отраслей, низкий - для традиционных. Также нужно учитывать и страновой фактор: например, в развивающихся экономиках может возникать перекос, т.е. быстро развиваться могут традиционные отрасли, а не высокотехнологичные.
Enterprise value (EV) это показатель, представляющий собою оценку стоимости компании с учётом всех источников её финансирования: долговых обязательств, привилегированных, обыкновенных акций компании и доли меньшинства. Показатель рассчитывается по формуле:
Enterprise value = Market capitalization + Debt + Preferred share capital + Minority interest - Cash and cash equivalents
EV = Стоимость всех обыкновенных акций предприятия (рассчитанная по рыночной стоимости) + стоимость долговых обязательств (рассчитанная по рыночной стоимости) + стоимость доли меньшинства (рассчитанная по рыночной стоимости) + стоимость всех привилегированных акций предприятия (рассчитанная по рыночной стоимости) - стоимость инвестиций в ассоциированные компании - денежные средства и их эквиваленты
где, доля меньшинства это статья консолидированного баланса, на которой отражается доля участия внешних владельцев в акционерном капитале дочерних предприятий.
Инвесторы используют показатель стоимости компании для сравнительного анализа при выборе объекта инвестирования. Чем меньше показатель EV, тем больше отдачи инвестор получит на вложенный капитал.
Теперь, после того как мы ознакомились с основами изучения финансовой отчетности компаний (языком бизнеса), необходимо рассмотреть базовый язык инвестиций. Коэффициенты P/E, EPS, PEG и другие - это основной инструмент, используемый инвесторами для соотношения цены компании с качеством её работы. Эти быстрые и грубые оценочные показатели могут быть для вас весьма полезны, если вы не будете забывать о присущих им ограничениях. Но перед тем как приступить к каким-либо вычислениям, мы должны сначала рассмотреть некоторые необходимые определения.
Коэффициенты - это основной инструмент, используемый инвесторами для соотношения цены компании с качеством её работы.
Прибыль на акцию
Прибыль на акцию (EPS ) - это чистая прибыль компании (обычно за 12 предшествующих месяцев), деленная на число выпущенных в обращении акций. EPS существует в двух видах − базовом и размытом. Базовый коэффициент учитывает только фактическое число акций в обращении, в то время как размытый коэффициент принимает во внимание всё возможное число акций, с учетом выданных на настоящий момент опционов и тому подобных инструментов. Размытый EPS является более «консервативным» коэффициентом.
EPS = (Общая чистая прибыль компании) / (Число акций в обращении)
EPS дает вам быстрое представление о прибыльности компании, однако его нельзя использовать в одиночку.
EPS дает вам быстрое представление о прибыльности компании, однако его нельзя использовать в одиночку, без анализа денежных потоков и других показателей хозяйственной деятельности.
Рыночная капитализация
Рыночная капитализация - это рыночная стоимость компании. Она вычисляется путем умножения числа акций в обращении на текущую рыночную стоимость одной акции. К примеру, если у компании XYZ в обращении находится 10 миллионов акций и одна акция стоит 25 долларов, то рыночная капитализация компании XYZ составляет 250 миллионов долларов. Как мы вскоре выясним, этот показатель не только даёт нам представление о размере компании, но и может быть использован в расчете других показателей оценки стоимости компании.
Рыночная капитализация = (Цена акции) х (Число акций в обращении)
Рентабельность
Так же, как существует три вида прибыли (валовая, операционная и чистая), существует и три вида рентабельности, позволяющих определить степень прибыльности компании.
Валовая рентабельность (рентабельность продаж) = (Валовая прибыль) / Выручка
Операционная рентабельность = (Операционная прибыль) / Выручка
Чистая рентабельность = (Чистая прибыль) / Выручка
Коэффициент P/E и его производные
Этот коэффициент - один из наиболее популярных способов оценки стоимости компании. Он определяет соотношение стоимости акции компании к прибыли на одну акцию за предшествующие четыре квартала. К примеру, акция компании, торгующаяся по цене в 15 долларов с прибылью за предшествующий год в 1 доллар на акцию будет иметь коэффициент P/E равный 15.
P/E = (Цена акции) / EPS
Коэффициент P/E дает нам примерное представление о цене, которую платят за акции компании другие инвесторы, относительно базовых прибылей этой компании.
Этот коэффициент дает нам примерное представление о цене, которую платят за акции компании другие инвесторы, относительно базовых прибылей этой компании. Он также выступает грубой мерой того, являются ли акции компании дорогими или дешевыми. В общем случае, чем выше коэффициент P/E , тем больше готовы платить инвесторы за каждый доллар прибыли этой компании. Акции с высоким коэффициентом P/E (в основном со значением выше 30) обычно имеют высокие темпы роста и / или ожидания роста прибыли компании. Акции с низким значением коэффициента P/E (обычно, ниже 15) обычно подвержены медленному росту и имеют более скромные перспективы прибыли в будущем.
Коэффициент P/E может быть также полезен при сравнении этих коэффициентов у схожих компаний, чтобы проанализировать, кто из конкурентов оценивается рынком выше. Кроме того, вы можете сравнить коэффициент компании с общим коэффициентом всего рынка в виде индекса S&P 500 или любым другим подходящим индексом. Это даст вам информацию об оценке акции относительно рынка.
Одной из полезных вариаций этого коэффициента является ставка доходности, или значение EPS, деленное на цену акции. Ставка доходности − это значение, обратное коэффициенту Р/Е, поэтому более высокая ставка доходности означает относительно более дешевую акцию, а более низкая ставка доходности − более дорогую. Бывает также полезно сравнить ставку доходности с доходностью 10- или 30-летних облигаций Казначейства, чтобы получше понять, насколько дорога или дешева конкретная акция.
Ставка доходности = 1 / (коэффициент Р/Е) = EPS / (Цена акции)
Еще одной полезной вариацией выступает коэффициент PEG. Высокое значение Р/Е обычно означает, что рынок ожидает от компании быстрого роста прибылей в будущем. Это означает, что основной потенциал прибыльности компании расположен именно в будущем. А это в свою очередь ведет к тому, что рыночная стоимость компании (которая отражает все эти будущие ожидаемые прибыли) весьма велика по отношению к текущим прибылям.
Коэффициент PEG позволяет определить, не зашел ли коэффициент P/E слишком далеко в оценке будущего. Коэффициент PEG дает вам представление о том, сколько инвесторы платят за рост компании. Коэффициент PEG - это будущее значение коэффициента P/E, деленного на ожидаемую ставку роста прибыли компании в ближайшие пять лет, определенную через консенсусный прогноз аналитиков. К примеру, если компания имеет значение будущего P/E в размере 20 при ожидаемом росте годовой прибыли в 10% в год, значение коэффициента PEG для этой компании будет равно 2. Чем более высокое значение принимает коэффициент PEG, тем более относительно дорогими являются исследуемые акции.
PEG = (Будущее значение Р/Е) / (Темп годового роста EPS в ближайшие 5 лет)
Как и в случае с другими коэффициентами, PEG надо использовать с осмотрительностью. В своем расчете он опирается на два предположения аналитиков: прибыль в будущем году и годовые темпы роста прибыли в ближайшие пять лет, и таким образом вдвойне подвержен воздействию слишком оптимистичных и слишком пессимистичных настроений аналитиков. В добавок, в случае прогнозируемого нулевого роста, этот коэффициент теряет всякое значение.
Коэффициент «Цена / Продажи»
Коэффициент «Цена / Продажи», или P/S , определяется схожим образом с коэффициентом P/E , с той лишь разницей, что в знаменателе используется значение выручки, а не прибыли. Его важность для инвестора состоит в том, что он базируется на объеме продаж, то есть на таком показателе, которым гораздо более сложно манипулировать и при вычислении которого используется гораздо менее допущений, чем при вычислении прибыли. Кроме того, поскольку продажи обычно бывают более стабильными, нежели прибыль, коэффициент P/S может быть хорошим инструментом для определения компаний, подверженных цикличным колебаниям.
P/S = (Цена акции) / (Выручка на одну акцию) = (Рыночная капитализация) / (Объем продаж)
Используя коэффициент P/S, необходимо помнить, что доллар прибыли имеет всегда одну и ту же ценность, вне зависимости от того, какой объем продаж его породил.
Используя этот коэффициент, необходимо помнить, что доллар прибыли имеет всегда одну и ту же ценность, вне зависимости от того, какой объем продаж его породил. Имеется в виду, что один доллар продаж в компании с высоким уровнем рентабельности стоит больше, чем один доллар продаж в компании с низким уровнем рентабельности. А это ведет к необходимости сравнивать компании с помощью этого коэффициента только в рамках одного сектора или секторов со схожими характеристиками.
Чтобы понять различия между разными секторами экономики, давайте сравним продуктовый магазин с производством медицинского оборудования. У продовольственных магазинов торговая наценка обычно не превышает нескольких центов на один доллар, что приводит к коэффициенту P/S в размере 0,5, одному из самых низких среди всех отраслей промышленности. Чтобы создать один доллар прибыли, магазинам необходим огромный объем продаж, поэтому для инвесторов большие объемы продаж в этой индустрии являются чем-то привычным.
В то же время, рентабельность производителей медицинского оборудования гораздо выше. Для того, чтобы создать один доллар прибыли, таким производителям совсем не нужны космические объемы продаж. Неудивительно, что показатель P/S у таких компаний колеблется в районе 5,0. Таким образом, розничная сеть со значением P/S в 2,0 будет выглядеть крайне переоцененной, а производитель медицинского оборудования с таким же значением P/S будет оценён чертовски дёшево.
Коэффициент «Цена / Балансовая стоимость»
Еще одним распространенным способом оценки компании выступает коэффициент «Цена акции / Балансовая стоимость компании» (P/B ), который соотносит рыночную стоимость акций компании с балансовой стоимостью акционерного капитала из последнего балансового отчета компании. Балансовая стоимость может быть представлена как то, что осталось бы для распределения между акционерами при ликвидации компании, если бы компания прекратила все свои операции, расплатилась со своими кредиторами и получила всё причитающееся со своих дебиторов.
Балансовая стоимость на одну акцию = (Общий акционерный капитал) / (Количество акций в обращении)
P/B = (Цена акции) / (Балансовая стоимость на одну акцию) = (Рыночная капитализация / (Общий акционерный капитал)
Как и у всех других коэффициентов, у этого есть свои ограничения. К примеру, балансовая стоимость может не совсем аккуратно отображать стоимость компании, особенно, если фирма владеет значительным количеством нематериальных активов, таких как торговые марки, рыночная доля и другие рыночные преимущества. Самые низкие значения этого коэффициента обычно встречаются в самых капиталоёмких отраслях, таких как коммунальное хозяйство и розница, в то время как самые высокие значения бывают у производителей лекарств и потребительских товаров, где значение нематериальных активов гораздо более важно.
Коэффициент P/B также связан с показателем возврата на капитал, который представляет собой чистую прибыль, деленную на акционерный капитал. Если взять две одинаковых компании, та из них, у которой выше возврат на капитал, будет иметь и более высокое значение P/B. Высокое значение P/B не должно обязательно отталкивать инвестора, особенно если компания последовательно приносит высокий возврат на капитал.
Коэффициент «Цена / Денежный поток»
Этот коэффициент используется значительно реже тех, которые были освещены ранее. Он вычисляется схожим с коэффициентом P/Е образом, но с использованием в знаменателе операционного денежного потока вместо чистой прибыли.
P/CF = (Цена акции) / (Операционный денежный поток на одну акцию)
Показатель денежного потока труднее поддается бухгалтерским уловкам, нежели показатель прибыли, поскольку он отражает реальные деньги, а не бумажные значения. Этот коэффициент может быть полезен при анализе фирм из таких отраслей, как коммунальное хозяйство или кабельные коммуникации, у которых поступление денежных средств может значительно превышать прибыль. Он так же может использоваться в случае, если множество одномоментных списаний привело к тому, что показатель P/E стал отрицательным.
Дивидендная доходность
Как уже говорилось, есть два способа заработать деньги на покупке акций: прирост капитала, когда акции дорожают в цене, и дивидендные выплаты. Дивиденды − это выплаты компаний напрямую своим акционерам.
Дивидендная доходность была важным показателем оценки компаний на протяжении многих лет. Показатель дивидендной доходности равен сумме годовых дивидендов компании, деленной на цену её одной акции. Если компания выплатила за год 2 доллара при цене акции в 100 долларов, её дивидендная доходность составляет 2%. Если цена акции упадёт до 50 долларов, то её дивидендная доходность возрастёт до 4%. При прочих равных, дивидендная доходность падает, когда растёт цена акции.
Дивидендная доходность = (Годовая сумма дивидендов на одну акцию) / (Цена акции)
Акции с высокой дивидендной доходностью обычно принадлежат зрелым компаниям с незначительными возможностями резкого роста. Экономические причины состоят в том, что компании не могут найти подходящих объектов для инвестиций в своей отрасли и поэтому предпочитают выплачивать заработанные деньги напрямую акционерам. К таким акциям обычно относят акции компаний коммунального хозяйства, но их можно также найти и среди отраслей роста, вроде фармацевтической промышленности.
После многих лет ориентации исключительно на рост курсовой стоимости акций, дивиденды опять начинают попадать в центр внимания инвесторов. Одной из причин выступает недавнее изменение в налоговой системе США, понизившей налог на дивиденды.
Компании с наилучшими акциями с высокой дивидендной доходностью обладают также стабильными положительными денежными потоками, здоровыми балансами и относительно стабильным бизнесом. Кроме того, стоит также обратить внимание на историю дивидендных выплат в каждой конкретной компании за последние, скажем, 50 лет.
Подводя итоги
Мы разобрались с тем, как вычисляются многие из распространенных аналитических коэффициентов. Но помимо формул расчета необходимо понимать природу финансовых показателей, которые лежат в основах этих формул, а также потенциальные ограничения использования тех или иных коэффициентов. Из приятных новостей: при долгосрочном инвестировании значения этих коэффициентов перемещаются на второй план.
PEG ratio, Prospective Earnings Growth Ratio ) - финансовый коэффициент сопоставляющий цену акции с прибылью на акцию и ожидаемой будущей прибылью компании. PEG коэффициент был разработан для коррекции недостатков коэффициента цена/прибыль . Для этого в учет дополнительно берутся прогнозируемые будущие темпы роста прибыли компании.Расчёт коэффициента цена/прибыль
где P/E - значение коэффициента цена/прибыль , Growth - прогнозируемый рост прибыли за следующий год.
См. также
Напишите отзыв о статье "PEG коэффициент"
Ссылки
|
||||||||||||||||||||||||||
Загрузка...
